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マックスペインの読み方

マックスペインは、建玉の総価値が最も大きく消滅する価格です。オプション買い手全体に最大の「痛み」を与える価格、という意味です。

計算方法

各権利行使価格について、株価がちょうどそこで引けた場合に建玉のコールとプットが持つ価値をすべて合計します。その合計が最小になる価格がマックスペインです。建玉に対する算術であり、予測モデルではありません。

そのオプションを売ったマーケットメイカーは継続的にヘッジします。満期が近づき時間価値が崩れるほど、そのヘッジが建玉の厚い水準から離れる動きを抑える方向に働きます。実在するが弱い効果です — レールではなく「重力」です。

月限の満期直前の数日、流動性のある銘柄、建玉が一点に集中しているときに最も強く働きます。新しいサイクルが始まった直後や、ディーラーのヘッジより速くニュースが株価を値洗いしているときはほぼ無意味です。

現在値のすぐ横にマックスペインを置き、乖離が一目で分かるようにしています。満期サイクル後半の大きな乖離が注目すべき構図で、サイクル初日の同じ乖離は通常そうではありません。