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감마 노출, 제대로 읽기
감마 노출은 기초자산이 움직일 때 딜러가 고객 반대편의 옵션 때문에 «얼마나 사고팔아야 하는지»를 나타냅니다.
양의 감마는 움직임을 억제한다
딜러가 순매수 감마 상태면 헤지는 강세에 팔고 약세에 사는 방향입니다. 기계적으로 안정화 작용을 해서 실현 변동성을 눌러 조용한 박스권 장세를 만듭니다.
음의 감마는 증폭한다
딜러가 순매도 감마면 헤지가 반대로 돕니다 — 오르면 사고 내리면 팝니다. 같은 뉴스가 더 큰 움직임을 만듭니다. 헤지가 진행 방향으로 밀기 때문입니다.
감마 플립
딜러 순감마가 0을 지나는 가격이 플립 지점입니다. 위에서는 움직임이 눌리고 아래에서는 증폭됩니다. 지지·저항선이 아니라 «장의 성격이 바뀌는 경계»입니다.
알려주지 못하는 것
감마는 움직임이 «어떻게» 전개될지를 말하지, 움직임이 «올지»를 말하지 않습니다. 변동성 레짐 입력값이지 방향 신호가 아니며, 방향 신호처럼 파는 쪽은 과장하는 겁니다.
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