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풋콜 비율, 제대로 읽기

풋콜 비율은 풋 활동을 콜 활동으로 나눈 값입니다. 대략 0.7 아래면 강세 쪽, 1.0 위면 방어적으로 기울었다고 봅니다. 미묘한 부분은 «무엇을 나누느냐»에 있습니다.

거래량 기준 vs 미결제약정 기준

거래량 비율은 오늘 체결된 계약을 씁니다 — 새로 생긴 의도의 스냅숏이고 빠르게 움직입니다. 미결제약정 비율은 아직 남아 있는 계약을 씁니다 — 누적된 상시 포지션이고 느리게 움직입니다. 둘은 어긋날 수 있고, 어긋나는 지점이 대개 흥미로운 부분입니다.

비율은 절대값이 아니라 그 종목 기준입니다. 옵션 군중이 구조적으로 헤지 중심인 종목은 일 년 내내 1.0 위에 있으면서도 아무 의미가 없습니다. 중요한 건 «그 종목 자신의 평소 대비 오늘» 입니다.

비율이 극단에 닿으면 포지션이 한쪽에 몰려 있다는 뜻입니다. 몰린 포지션은 취약한 포지션입니다 — 한계 매수자가 소진되어, 가장 많은 사람을 아프게 하는 움직임이 오히려 «쉬운» 쪽이 됩니다.

비율은 균형을 알려주지 «누가 움직였는지»는 알려주지 않습니다. 큰 프리미엄이 실제로 어디서 찍혔는지와 함께 읽을 때 잡학에서 «맥락»으로 바뀝니다.